Gute Manager, schlechte Manager

Als wir uns 2011/12 mit dem Thema „Offene Immobilienfonds in Abwicklung“ zu beschäftigen begannen, da hatten wir noch ziemlich blauäugige Vorstellungen, wie die Investmentfondsbranche so funktioniert. Haben doch alle mehr oder weniger das gleiche Wissen, kochen doch alle mit dem gleichen Wasser, dachten wir damals. Deshalb haben wir bei unseren Investments zu Anfang auch noch gar nicht groß differenziert, sondern mehr oder weniger mit der Gießkanne verteilt. Dass weiß Gott nicht alle Fondsmanager mit dem gleichen Wasser kochen, sondern dass manche überhaupt nicht kochen können, das haben wir erst viel später gelernt.

Was für uns eine jahrelang immer weiter ansteigende und so auch zu keinem Zeitpunkt wirklich vorhersehbare Lernkurve war (und solche Lernprozesse machen bekanntlich auch mal blaue Flecken), das haben wir für Sie heute sehr komprimiert zusammengestellt:

Wer nach der letzten Finanzkrise 2008/09 im KanAm grundinvest „gefangen“ war, wird heute auch nicht vor Begeisterung in die Hände klatschen: Mal abgesehen davon, daß man zehn Jahre Verzicht auf Ertrag üben musste, sind außerdem noch 10 % von der Substanz weg.

Doch es gilt die alte Weisheit: Lächle und sei froh, denn es könnte schlimmer kommen. Und die im Morgan Stanley P2 Value oder im AXA Immoselect gefangenen Anleger lächelten und waren froh, und es kam schlimmer: Hier lösten sich im Laufe der Abwicklung fast zwei Drittel des angeblichen Wertes in Rauch auf, zu dem man die Fondsanteile vorher (gegen fette Vertriebsprovisionen) unter die Leute gebracht hatte.

Einige Fondsmanager kamen dann mit der Begründung, ihre Fonds seien ja überhaupt erst wenige Jahre vor dem Crash aufgelegt worden, man habe nicht einmal einen kompletten Zyklus Zeit gehabt um sich zu etablieren und das Portfolio ordentlich zu strukturieren, deshalb dürfe man bei der Abwicklung keine Wunder erwarten. Klingt nicht einmal unlogisch, ist aber falsch: Wenn es so wäre, könnte ein erst 2001 aufgelegter KanAm grundinvest (der überhaupt nur 7 Jahre sorgenfreie Existenz erleben durfte, seine Abwicklung wird dagegen mindestens doppelt so lange dauern) unmöglich auf dem Spitzenplatz liegen, ein seit 1989 etablierter SEB ImmoInvest dagegen nur im Mittelfeld.

Wenn wir bei unserer Beschäftigung mit diesem Thema eines gelernt haben, dann ist es die Notwendigkeit, bei jeder Fondsanlage ganz genau auf die Qualität der Fondsmanager zu kucken. Natürlich wurde auf unserem Spielfeld z.B. oft und laut über die besondere Fähigkeit der KanAm-Leute geschimpft, dafür zu sorgen, daß bei jedem erfolgreichen Verkauf auch etwas bei ihnen hängen bleibt. Doch worüber will man hier schimpfen? Die Leute sind das Geld ja wert. Bei anderen renommierten Anbietern würden wir das so nicht in jedem Fall unterschreiben …

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