Entwarnung

Ihre Immobilienbestände hatten unsere abwickelnden Offenen Immobilienfonds schon vor Jahren verkauft. Einige, wie der TMW Immobilien Weltfonds, sind inzwischen auch tatsächlich final aufgelöst. Andere, wie der SEB Immoportfolio Target Return oder der DEGI Europa, haben ihre finale Auflösung für 2023 bzw. 2024 angekündigt. Bei etlichen anderen Fonds und insbesondere auch den „Big Three“ CS Euroreal, KanAm grundinvest und SEB ImmoInvest aber wird sich die Abwicklung – aus den unterschiedlichsten Gründen – und damit auch die finale Auflösung noch bis Ende dieses Jahrzehnts hinziehen.

Auch wir werden mit dem Thema also viel länger beschäftigt sein als man sich das bei Implementierung unseres Geschäftsmodells Ende 2014 auch nur näherungsweise hätte vorstellen können. Das wirft bei einigen unserer stakeholder die Frage auf, ob in dieser langen Zeit das Restvermögen der Fonds und damit der Rücknahmepreis resp. Nettoinventarwert nicht noch in Mitleidenschaft gezogen werden könnte.

Am Beispiel einiger in der Abwicklung bereits damals weit fortgeschrittener Fonds hatten wir uns mit dieser Frage schon Ende 2021 in einer ausführlichen Studie beschäftigt. Dabei kamen wir zu dem nachprüfbaren Ergebnis: Nein, auf den letzten Metern geht bei den abwickelnden Fonds nichts mehr verloren. Negative und positive Veränderungen des Fondsvermögens heben sich in der Schlußphase bei allen betrachteten Fonds weitgehend auf, sogar mit einer leichten Tendenz zu einer per Saldo positiven Wertentwicklung.

Ende letzter Woche dann (offenkundig im Zusammenhang mit Abschlußbuchungen zum Geschäftsjahresende 31.03.2023) gab es beim SEB ImmoInvest einen Anstieg des Rücknahmepreises, also des Nettoinventarwertes von 0,76 EUR um 11,8 % auf 0,85 EUR, der vor allem mit Rückstellungsauflösungen begründet wurde. Es bestätigt sich also das Ergebnis, zu dem unsere Studie schon vor einiger Zeit kam: Über die Wertstabilität unserer Fonds brauchen wir uns in der Schlußphase der Abwicklung keine besonderen Sorgen zu machen.

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