Nichts ist unmöglich

Auf unseren gestern veröffentlichten Beitrag „Auflösungserscheinungen“ zum Auflösungsstand der einzelnen Fonds erhielten wir eine große Zahl von Zuschriften. Die meisten davon befassten sich mit einem auf den ersten Blick auffällig zu sein scheinenden Mißverhältnis zwischen den einzelnen von uns angegebenen Werten.

Beispiel CS Euroreal:

727 Mio. EUR Fondsvermögen (102.694.665 umlaufende Anteile mal 7,08 EUR Rücknahmewert = Nettoinventarwert)

79 Mio. EUR Verkehrswert der beiden noch verbliebenen Immobilien

765 Mio. EUR Liquidität

Zu Recht fragt ein Leser, wie denn die Liquidität höher sein kann als das Fondsvermögen. Kann Sie aber. Das Geheimnis ist hier der Restsaldo aus sonstigen Vermögensgegenständen und Verbindlichkeiten sowie Rückstellungen. Zum 30.09.2018 (neuere Zahlen wird erst der bis Jahresende zu veröffentlichende Auflösungsbericht per 30.09.2019 hergeben) besaß der CS Euroreal noch 117 Mio. EUR an Rückstellungen. Offiziell bekannt (mit entsprechendem NAV-Anstieg) wurde bisher nur eine Auflösung im Dez. 2018 i.H.v. 10 Mio. EUR.

Für diese Rückstellungen (die Passivseite, sozusagen) muß es auf der Aktivseite ja einen Gegenposten geben, und der besteht in Form zusätzlich vorgehaltener Liquidität. Dies ist auf Fondsebene eine Liquiditätsrisikovorsorge für den Fall, daß Rückstellungen ganz oder teilweise in Anspruch genommen werden müssen. Also ganz klar: In Höhe eines  den Rückstellungen entsprechende Teilbetrages von (nach bisherigem Kenntnisstand) 107 Mio. EUR ist die aktuell im CS Euroreal vorhandene Liquidität nichts, womit die Investoren rechnen dürften.

Dieser Teil der Liquiditätsrisikovorsorge wird erst frei (und dann zur Ausschüttung verfügbar), wenn der Fonds eine Rückstellung, die sich später als unnötig erweist, entsprechend auflöst. Die bisherigen Erfahrungswerte sind so, daß die Fonds aus reinen Vorsichtsgründen Rückstellungen deutlich zu hoch ansetzen (in Einzelfällen um Faktor 3 zu hoch gegenüber später erfolgten Inanspruchnahmen). Man sollte diese Erfahrungswerte aber nicht einfach auf die momentan noch vorhandenen Rückstellungen des CS Euroreal extrapolieren. Jedoch darf man wenigstens die Hoffnung haben, daß die ein oder andere davon im weiteren Verlauf der Abwicklung dann doch (erfolgswirksam) aufgelöst werden kann.

Categories: Neuigkeiten