Schicht im Schacht

18 Offene Immobilienfonds konnten in Folge der Finanzkrise nach der Lehmann-Pleite im Herbst 2008 in Deutschland ihre Verpflichtungen schlußendlich nicht mehr erfüllen und gingen in die Abwicklung. Damit  war die Grundlage für das Geschäftsmodell der CS Realwerte Aktiengesellschaft geschaffen, die in der Abwicklungsphase chronisch auftretende Unterbewertungen beim Börsenkurs im Vergleich zum Net Asset Value und zum erwartbaren Liquidationserlös aufspürte und in Anlageentscheidungen umsetzte.

Dass die letzten Fonds erst mehr als 20 Jahre nach der Lehmann-Pleite endgültig abgewickelt sein werden, das hätten wir uns allerdings bei der Implementierung unseres Geschäftsmodells vor 11 1/2 Jahren nicht im Entferntesten vorstellen können. Ebenso wenig konnten wir uns allerdings damals vorstellen, dass wir mit dem Thema für unsere Aktionäre am Ende etwa 20 Mio. EUR verdienen werden (davon die Hälfte inzwischen bereits als kumulierte Jahresüberschüsse realisiert). In unserer Broschüre bei der Öffnung der CS Realwerte Aktiengesellschaft für außenstehende Aktionäre hatten wir im Nov. 2014 bescheidene 0,1 Mio. EUR jährlichen Überschuß in Aussicht gestellt. Tatsächlich wurde es im Schnitt etwa das Zehnfache, nachdem auch unser Anlagevolumen mit in der Spitze 33 Mio. EUR gut das Zehnfache der anfangs angepeilten 3 Mio. EUR erreicht hatte.

Eben lässt Savills, die Fondsgesellschaft dieses Fonds, verlauten, daß der SEB ImmoInvest zum 31.03.2026 final aufgelöst ist. Wegen der Auflösung nicht mehr benötigter Rückstellungen war der Rücknahmewert (Nettoinventarwert) des SEB ImmoInvest erst kurz zuvor ziemlich überraschend noch von 0,62 EUR/Anteil auf 0,76 EUR nach oben gehüpft – also das genaue Gegenteil von dem, was sich die gebeutelten Anleger des DEGI Europa bei dessen finaler Auflösung erst kürzlich von der Commerzbank gefallen lassen mussten, die dabei den Hals nicht voll genug kriegen konnte. Nach Erstellung und Prüfung des letzten Abwicklungsberichts zum Stichtag 31.03.2026 soll die Schlußausschüttung für den SEB ImmoInvest voraussichtlich Ende Juni/Anfang Juli erfolgen.

Von den 18 Fonds, die seinerzeit ein betroffenes Volumen von rd. 26 Mrd. EUR auf die Waage brachten, hatte bisher gerade einmal die Hälfte eine finale Auflösung zu Wege gebracht. Mit Wegfall des SEB ImmoInvest fällt das gesamte Restvermögen der acht noch weiter abwickelnden Fonds auf ca. 250 Mio. EUR, also nicht einmal mehr 1 % des ursprünglich im Feuer stehenden Gesamtbetrages.

Damit ist auch klar, daß für die CS Realwerte Aktiengesellschaft die Zeit ihrer aktiven Tätigkeit bei fehlendem Volumen einfach mangels verbleibender Möglichkeiten unwiederbringlich zu Ende geht. Ob wir dann tatsächlich die finale Auflösung auch des letzten Fonds abwarten (müssen) und damit erst Anfang der 2030er Jahre selbst in die ewigen Jagdgründe scheiden, oder ob wir unser eigenes Ende im Interesse der Mehrzahl unserer Aktionäre bereits vorher aktiv herbeiführen, darüber werden wir in den Gremien ab nächste Woche schon intensiver zu diskutieren beginnen.

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